数字资产交易2020展望(F道-创新分析师）

　1、 现货市场由比特币主导

　　比特币仍然处于领先地位。现货市场方面，2019 年 12 月 31 日，市场上总共有 5017 种加密货币、20328 个交易所，加密货币总市值达到 2069 亿美元，24 小时成交额达到了 761亿美元，而比特币（BTC）作为最重要的加密资产，占到市场总份额的 68.5%。其中市值位于前五位的分别是比特币（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波币（Ripple）、泰达币（USDT）和比特币现金（BCH），而 BTC 在市值（1417 亿美元）以及价格（7811 美元）上较其他数字资产遥遥领先。成交量方面，BTC 的成交量达到了 235 亿美元，略低于USDT（275 亿美元）。流动性方面，USDT 最佳。市场流动性方面，如果用交易量/流通市值衡量，市值排名前五位的数字货币中，USDT 的流动性最佳，

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2、 比特币期货交易量超过现货，纽交所兄弟公司 Bakkt 终入局

        比特币衍生品获得了更多机构投资者的认可。当市场在 2018 年开始低迷时，衍生品交易量开始腾飞，CME 的比特币期货和 Bakkt 的比特币期货等衍生品正在拉动大量需求，并在 2019 年超过了比特币现货交易。如果使用得当，衍生品提供了的对冲交易和管理风险的方法是比特币被更多机构投资者认可的必然选择。

　　CBOE 退出比特币期货市场。分别在芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）上市的比特币期货在一年内也经历了大的变革。其中，CME 的“BTC” 期货价格 2019 年7 月达到顶峰（13480 美元），与比特币 2019 年最高价格较为接近（13000 美元）。截止到 2019 年底，该期货价格持续走低，已经接近 6500 美元。而 CBOE 在 3 月时宣布该公司将不再续签美元结算的比特币期货合约，停止 CBOE 期货交易所（CFE）平台上的相应交易市场，最后交易日是 2019 年 6 月 19 日。CME 比特币期货面临的竞争压力减小。

3、 加密货币基金曲折中发展，各方传统基金入场

　　2019 年加密货币基金经历了批量的夭折。截至 2019 年 12 月 25 日，全球加密货币市场总市值为 1925.56 亿美元，较 2018 年最高点的 8118 亿美元下跌 76%。随着熊市的持续， Crypto Fund Research 数据显示，2019 年全球有 70 多家加密货币基金倒闭。在数量方面，2019 年的加密货币基金数量已经由 2018 年的 284 下降到了 140，降幅超过 50%。总计 269 笔的风险投资总额已降至 15 亿美元，同比下降约 40%，同时，交易笔数也下降了 60%。

　　2019 年加密货币基金资产增长比较稳定。资产变化主要源于两个主要因素：加密货币基金的推出和基础资产的增值。因而在上半年基础资产增值明显，外加一些在 2019 年表现比较好的加密货币基金的原因下，虽然 2019 年加密货币基金数量有所下降，但是整体增长比较稳定，而下半年由于基础资产价值下降，因而资产增长速度明显放缓。绝大多数加密货币基金的资产规模都很小。与传统 VC 比起来绝大多数加密货币基金规模都很小，半数基金管理的资产不足 1000 万美元，但是也有一些像 GrayScale 之类的规模超过 1 亿美元的项目。

　　但是 Grayscale 等加密货币基金却迅速发展。其中全球规模最大的加密货币投资基金Grayscale 投资的资产出现了由复杂向简单的转变，简单、被动、低成本结构使得单一资产投资工具有所增加，这是美国证券交易委员会 SEC 推迟批准比特币 ETF 的结果。在2019 年第三季度，Grayscale 比特币信托基金经历了该产品 6 年以来历史上最多的季度资金流入（1.711 亿美元）。

4、 数字货币交易所：火币迅速发展，合约竞争进一步升级

　火币全球站异军突起，成交量规模远超其他交易所。截止到 2019 年 12 月 31 日，按照 24 小时成交额来看，排名前五位的交易所分别是：火币全球站、OKEX、币安网、Bitget以及 BitMEX，其中火币交易所成交量几乎是第二位 OKEX 成交量 27.02 亿美元的两倍之多。在 2019 年 12月 31 日上交所总成交额达到 327 亿美元，深交所总成交额为 444 亿美元，而同一天数字货币交易所交易额最多的火币全球站日成交额达到了 51.26 亿美元，排名前五位的交易所交易总额达到 118 亿美元，占到上交所总成交额的 37%，深交所总成交额的 27%，和纽交所和纳斯达克相比仍有差距，但是也足以可见数字货币交易所成交额之大。

　　各大交易所也推出了各类活动和合约，竞争进一步升级。其中 OKEX 总持仓量依旧位列第一， 2018 年 12 月推出永续合约，并进一步扩大至山寨币市场，这也稳住了山寨主流币的期货交易主导地位。2019 年 9 月 11 日，币安双合约正式上线，JEX 平台将以 BinanceJEX 的品牌作为币安的全资子平台继续运行。

　　交割期货合约成为主流，永续合约逐渐普及。现行市场中，最常见的合约类型包括期货合约、期权合约、永续合约和杠杆交易，根据主流交易所支持的通证衍生品类型与各类衍生产品交易量来看，交割期货合约是现在市场上最主流的通证衍生品；作为自动展期的每日交割合约，永续合约为投资者简化了交易操作，降低了穿仓损失对交易头寸的负面影响，而期权合约和现货杠杆较为小众。

5、 数字资产交易 2020 年展望

        区块奖励减半，比特币价格或上涨，稀缺度上升

        比特币价格或将大幅上涨。2020 年比特币将经历第三个减半之年，在前面两次产量减半都处于牛市中，比特币价格有可能大幅上升，且波动率有所增加。根据比特币总量恒定的特征，根据供需理论，供给数量减半会导致供给曲线向左移动，最终导致比特币价格的上涨。

　　比特币的稀缺程度或将大幅增加。

        由于 S2F 在走势上和市值之间存在明显的相关性，2020 年比特币数量减半后，比特币价格或将达到 5 万美元，S2F 也将达到 45 左右，较2019 年有较大增加，此时比特币和黄金的稀缺程度（60）相近，远超白银（22）。

        比特币避险属性或继续凸显

　　加密资产回归的避险属性凸显。将比特币的价格和传统的资产价格进行对比，比特币对黄金的相关性在持续增加，同时对标普指数的相关性在 2019 年持续下降，甚至为负数，对波动率指数 VIX 的相关性继续上升。这也说明，比特币资产的属性正在逐渐从风险资产向避险资产转变，能够通过投资黄金或者比特币实现对传统风险资产的对冲作用。

        个人建议：大成者，不谋与众！在交易这个行业，我一直坚信的一句话，